CoinDesk市场指数第二季度回顾：升值悄然，监管不确定

继第一季度的强劲表现之后，加密货币市场在过去的一个季度经历了一些波动。在过去的三个月里，涵盖超过 90% 加密货币市值的 CoinDesk 市场指数 (CMI) 上涨了 2.2%，而比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 的表现均优于总体基准，涨幅为7 %分别为 % 和 5.2%。

CoinDesk 市场指数（CMI）是一个基础广泛的指数，旨在衡量数字资产市场在满足最低交易和交易所资格要求的情况下的市值加权表现。

相对于 BTC 和 ETH，CMI 的表现不佳很大程度上归因于该季度针对大盘替代代币采取了重大监管行动，再加上比特币的积极发展，导致加密货币市场在比特币和以太币与所有其他代币之间出现分歧。其他数字资产。

在CoinDesk DACS的行业框架内，我们继续看到本季度市值分离的证据，其中包含比特币和以太币 [货币（CCY，+6%）和智能合约平台（SMT，-2.4%）分别]优于数字化（戴德梁行，-28％）和文化娱乐（CNE，-35％）等小资本行业。

4 月和 5 月都是相对平静的月份，因为市场交易处于3 月份硅谷银行倒闭后建立的价格区间内。区间波动市场的实际波动率也低于平均水平，2023 年第二季度 CMI、比特币 (XBX) 和以太坊 (ETH) 的波动率是过去 2 年来最低的一个季度（参见图 2，了解按季度计算的平均波动率，使用每小时返回数据）。

虽然人工智能主题在传统股票市场上演，但数字资产交易者专注于新铸造的 meme 代币，例如 PEPE 和 BRC-20 序数代币，这些代币推动了链上活动，有利于质押节点验证者和矿工。

5 月份，由于利率预期上升的宏观阻力，我们开始看到整个资产类别略有疲软，因为市场对利率的预期重新定价得更高且持续时间更长，因为美国 2 年期国债收益率上升了约 30 个基点，而且美国美国国债收益率曲线消除了今年剩余时间的降息预期。

区间波动的市场一直持续到 6 月份，该区间的低点首先受到 Binance 和 Coinbase SEC 公告的测试，随后随着贝莱德 (BlackRock) 宣布提交比特币现货 ETF 的公告而测试该区间的高点。后一事件集中了人们对比特币的关注和需求，这对货币行业和广泛的 CMI 上限加权指数产生了积极的连锁反应。

比特币的积极发展，加上 SEC 针对 Coinbase 涉嫌将特定山寨币列为未注册证券而采取的行动，导致比特币市值与总加密货币市值的比率增加（“比特币主导地位”，见图 3），从而加速比特币市场的发展。超过 50%，达到 2021 年以来的最高水平，并且小盘股与大盘股加密代币的表现明显不佳。

加密货币交易所的月度交易量（见图 4）和 Google 搜索趋势数据（见图 5）尚未恢复到 2020-2021 年的水平，这表明由于代币价格水平相对于 2021 年较低，散户对加密货币的兴趣继续停滞不前牛市时期。比特币（XBX）、以太币（ETX）和广泛的 CMI 指数的实际波动性较低，支撑了这种兴趣的下降，因为波动较小的市场对交易者的吸引力较低。

随着最近大量的比特币现货 ETF 申请和较新的机构交易所产品（例如 EDX），我们希望新的机构进入市场能够重振这种兴趣，这将为该资产类别带来新的焦点和关注，因为以及更一致的交易活动和交易量。

在我们的 CoinDesk 指数指标套件中，比特币和以太坊趋势指标目前都预测强劲的上升趋势，并表明价格将从当前水平走向更高，而短期内宏观经济环境更加中性，因为美国经济积极近期名义利率和实际利率的上升抵消了信贷状况。

这些近期净利好指标还应与大幅倒挂的美国收益率曲线（见下图 6）进行权衡，该曲线是 20 世纪 80 年代初以来最倒挂的收益率曲线。从历史上看，大多数美国经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂，目前的倒挂情况是从 2022 年 7 月开始的。

图 6：美国国债收益率曲线利差，10 年至 1 年利率，来源：FRED

虽然这不是一个完美的衰退指标，但它确实表明未来 6-12 个月内可能出现衰退，这可能会影响市场风险情绪以及投资者对加密货币和数字资产的需求。因此，我们继续建议利用比特币和以太坊趋势指标信号来把握积极趋势的市场，并在波动和下降趋势的市场中降低风险。